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鄭州華晶金剛石股份有限公司

科創板沃爾德引爆精密超硬刀具 四方達價值有望被挖掘

關鍵詞 四方達 , 超硬刀具|2019-07-26 10:36:26|來源 證券時報網
摘要 近期,沃爾德成為科創板首批掛牌上市企業,讓超硬材料再度進入高光時刻,A股現有的四方達(300179)等龍頭企業的價值尚待挖掘。沃爾德主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的...

近期,沃爾德成為科創板首批掛牌上市企業,讓超硬材料再度進入高光時刻,A股現有的四方達(300179)等龍頭企業的價值尚待挖掘。

沃爾德主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發、生產和銷售業務。上市后受到廣大投資者的認可與追捧。《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》在“重點發展方向和主要任務”中明確指出:“要大力發展新型功能材料,積極發展超硬材料及制品”。目前,我國超硬材料行業已形成一個門類齊全、具有相當規模的完整工業體系,其中不乏優秀的A股上市公司,四方達就是其中之一。

深耕刀具材料多年,刀具產品主攻汽車行業

四方達主要產品包括油氣開采類、煤田礦山開采類和精密加工類。在各類產品共同推動下,2016-2018年三年營業收入復合增長率達50.25%。根據2019年半年度報告,公司上半年實現營業收入2.45億元,同比增長39.22%;凈利潤5080.22萬元,同比增長47.34%,領先于同類企業。

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四方達在復合超硬材料研究成果一直行業領先,其自主研發的PCD刀片、PCBN刀片是下游精密超硬刀具產品的主要原材料,并已經在歐洲、中國等地的知名超硬刀具廠商大量使用。直徑為62mm的切削用PCD復合片目前是世界上六面頂壓機生產的最大尺寸,產品質量已達世界先進水平。公司PCD刀片的直徑、粒度牌號、生產規模一直引領國內市場,已成為超硬刀具行業重要的PCD刀片材料供應商。

攜PCD刀片、PCBN刀片復合超硬材料研發優勢,四方達早在上市之初就以IPO募集資金投入復合超硬材料制品項目,提前布局精密超硬刀具市場。目前具備較強的精密超硬刀具設計能力和加工能力,產品在下游的加工精度可以控制在2微米以內(6級),處于國際領先水平。業務已覆蓋金屬切割、非金屬切割、精密線材加工等領域,主要產品包括金剛石刀具、PCD微鉆鉆頭、金剛石鋸片、PCBN刀具、拉絲模坯、成品模等。

精密加工類產品初具規模,2019年上半年已經實現營業收入5807.82萬元,占公司上半年營業總收入的23.73%。隨著我國制造業強國的戰略落地,精密加工類產品有較大成長空間,未來也將會成為四方達收入和利潤新的增長點。

根據中國機床工具工業協會、 中國刀具信息網、 智研咨詢行業報告相關信息顯示,2017年中國機床市場2000億元,刀具消耗占比19.17%,金剛石刀具、立方氮化硼刀具等超硬刀具消耗約40億元。參考發達國家刀具消耗平均水平,國內合金刀具被替代程度將進一步加深,按照中國目前制造業規模,國內市場超硬刀具市場規模可達到200億元。

在刀具用復合片業務深厚的基礎下,四方達刀具業務近年來取得顯著進展,聚焦汽車精密超硬刀具市場,在傳統乘用車以及新能源電動汽車零部件加工領域取得突破,比如汽車變速箱殼體、轉向器、缸體、缸蓋等動力系統用刀具,以及電動新能源汽車用電機殼加工刀具均達到了國際同類產品水平,已進入奔馳、寶馬、奧迪、特斯拉等國際知名汽車品牌的配套生產商廠家。憑借精密超硬刀具產品打開想象空間,公司潛在價值有望得到重估。

超硬材料領域受投資者追捧,體現研發“硬核”

從行業應用角度來看,四方達的產品廣泛應用于石油勘探與礦山開采、機床機械與汽車制造、軌道交通、核電、國防軍工與航空航天重大工程以及光伏與電子信息等領域;科創板上市的對標公司沃爾德總收入的85%以上來自刀具業務,應用于消費類電子產品中的觸摸屏、液晶面板等消費電子玻璃的超高精密切割。

根據四方達公布2019年半年度報告顯示,公司精密加工類產品2018年上半年營業收入5247萬元、毛利率38.57%,據此推算,四方達2018年精密加工類產品全年營業收入約10500萬元。沃爾德2018年刀具產品業務上收入分別22410.64萬元,毛利率55.87%。隨著四方達刀具業務實力迅速成長,行業規模不斷擴大,新材料和新技術的不斷深入應用,相關業績提升空間巨大。

精密超硬刀具對產品精度和性能要求極高,近年來國內超硬材料企業研發投入迅速增加,研發水平及創新能力得到有效提高,國際高端產品的技術壁壘逐漸被打破,國內企業試圖打造各自的競爭優勢,加快高端市場的國產替代。四方達一直保持較高的研發投入,2018年研發投入占銷售收入的比重達9.83%,達到3701.11萬元,同比增長76.32%,2019年上半年研發投入繼續實現36.27%的高速增長。

四方達2016-2018年三年營業收入復合增長率達到50.25%,2019年上半年四方達營收和利潤繼續保持四成左右的強勁增長。油氣開采類產品增長強勁,盈利能力強。近年推出的PX系列等異形齒享譽國內外,國內市場原只能使用進口產品的鉆進區域開始大量使用本公司產品,2019年上半年油氣開采類產品實現銷售收入14,196.14萬元,同比增長81.74%。

受益于科創板的“明星效應”,超硬材料企業沃爾德本次A股IPO發行價28.26元/股,市盈率32.19倍,上市首日漲幅達109.9%,取得開門紅之后股價連創新高,最高達到82.10元/股,最高市值達65.68億元。同屬于超硬材料及制品領域的四方達7月25日收盤價5.28元/股,市值26.3億元,企業價值尚待挖掘。

隨著科創板與創業板市場共振,超硬材料及相關應用領域的投資將獲得更大的關注。2019年初以來,四方達股票價格漲幅超過30%,今年7月四方達已出現3次漲停記錄,股票交易活躍,表明公司的價值受到投資者高度青睞,公司影響力持續提升,近期還實施了首次股份回購,股票具備較好的升值潛力。

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